Mysteel参考丨从基本面看镀冷品种价差6月份走势

概述：传统“金三”已过，镀锌板卷市场需求并没有如市场商家预期的那么好，在四大家电行业中，空调的产量相比其他三大类表现要亮眼。进入四月，从奥维云网的数据来看，空调排产量同比也是增长的。然而国内镀锌板卷市场均价从3月中旬开始小幅下降，截至5月9日，国内镀锌板卷1.0mm均价为4941元/吨，较3月中旬下跌281元/吨。在原料热卷价格和高成本的支撑下，镀锌板卷价格表现相对比较坚挺，本文将结合供需、库存及品种价差等情况进行简要分析。

一、供应方面

（一）钢厂方面

图1：2020-2023年镀锌板卷周产量（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

图2：2020-2023年镀锌板卷周产能利用率（单位：%）

数据来源：钢联数据

从2020-2023年镀锌板卷周产量和产能利用率可以发现，2023年1月份钢厂周产量和产能利用率同比都是下降的，2-4月份同比则是上升的，不过到了3月份以后，整体上升幅度变缓。1月份钢厂产量下降的主要原因是全国疫情爆发，钢厂生产受影响，再叠加今年春节放假时间早，厂里工人放假。因此，钢厂周产量在1月27日达到最低58.35万吨，产能利用率仅为40.9%。进入2月份随着春节假期的结束，市场商家开市，下游需求逐步恢复，镀锌板卷钢厂周产量和产量利用率也逐步回升，钢厂周产量和产量利用率处于近四年中高水平。具体来看，截止5月5日，据Mysteel调研的130家镀锌板卷生产企业中，开工率为82.31%，周环比减少0.68%，钢厂产能利用率为63.35%，周环比减少1.53%；钢厂周产量90.35万吨，周环比减少2.2万吨；钢厂库存56.21万吨，周环比增加0.46万吨。

（二）、库存方面

图3：2020-2023年镀锌板卷社会库存（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

从2020-2023年镀锌板卷社会库存可知，2023年镀锌板卷社会库存走势呈倒“v”形，1-2月中旬镀锌板卷整体库存处于近几年中等水平，2月中旬至4月7日处于近四年偏低水平。其主要原因是：一方面今年春节放假时间早，特别是民营镀锌板卷生产企业放假早；另一方面，1-2月份镀锌-热轧品种价差一直维持在650-700元/吨，钢厂整体利润水平不高，生产积极性不高，因此市场镀锌板卷社会库存处于偏低位置。截止5月5日，据Mysteel库存样本统计，当周镀锌板卷社会库存119.15万吨，周环比增加2.32万吨，月环比增加3.85万吨，年同比增加3.31万吨。由此可知，到5月5日国内镀锌板卷市场商家整体库存压力较往年偏大。

二、需求方面

镀锌板卷主要下游消费行业是建筑业、家电行业和下游基板等其他行业的总用量占比比较低。据悉，有一部分镀锌板卷会作为彩涂板卷的基板。而彩涂板卷主要的下游行业与镀锌板卷相类似，主要也是建筑业和家电行业。因此，镀锌板卷需求方面主要关注建筑业和家电行业即可。

建筑业：镀锌板卷在建筑业主要是用于通风管道、市政工程、活动房、楼层板等等，这些主要是房地产行业后期所需要的。据国家统计局数据，1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。其中，住宅施工面积538214万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。其中，住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%。在保交楼等一系列政策工作推进下，1-3月份房地产竣工面积增长，无形中也促进镀锌板卷市场消费。另随着央行降准消息的落地，进一步稳定了房地产市场信心和预期，后期房地产基本面有望好转，从而带动镀锌板卷市场消费量。

家电行业：3月家电供给指数为178.71，同比增长6.22%，环比上升58%。据国家统计局数据显示，2023年3月中国空调产量2930.7万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6260.1万台，同比增长12.6%。3月全国冰箱产量936.3万台，同比增长9%；1-3月累计产量2226.6万台，同比增长8.4%。3月全国洗衣机产量907万台，同比增长18.8%；1-3月累计产量2295.3万台，同比增长6.9%。3月全国彩电产量1869万台，同比增长1.2%；1-3月累计产量4363.2万台，同比下降0.9%。随着疫情等因素影响消退，在相关消费政策的带动下，国内市场消费恢复显著。另据奥维云网（AVC）数据显示，4月国内空调总排产1714万台，其中内销排产1003万台，同比增长34.3%，出口排产738万台，同比增长。家电生产具有明显的季节性，尤其是空调其季节性运行属性更加明显，3、4月家电传统生产旺季，产量会季节性回升，因此3、4月份空调排产同比都是增加的，4月份的话，其排产增量更加明显。

三、品种价差

图4：2020-2023年镀锌-热轧品种价差（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

一般而言，民营钢厂热轧到镀锌的加工成本在400元/吨，国营钢厂热轧到镀锌的加工成本为600-700元/吨左右。从2020-2023年镀锌-热轧品种价差来看，2023年镀锌-热轧品种价差处于近四年偏低水平，2020年和2021年镀锌-热轧品种价差高达1300元/吨；而2022年镀锌-热轧品种价差整体表现相对前两年来说平缓一些，高低价差在457元/吨；2023年1月至4月19日镀锌-热轧的价差在650-770元/吨，国营钢厂生产镀锌板卷基本处于盈亏边缘，因此国营钢厂排产、接单会加大品种钢比例。具体来看，1-2月镀锌-热轧品种价差处于小幅上升；2-3月则处于小幅下降，镀锌-热轧价差从2月初的727元/吨降到年内低点647元/吨，而后又处于震荡上行阶段，截止5月9日，镀热价差在917元/吨。

图5：2020-2023年镀锌-冷轧品种价差（单位：元/吨）

数据来源：钢联数据

冷轧到镀锌的合理价差一般在400元/吨左右。从2020-2023年镀锌-冷轧品种价差来看，2023年镀锌-冷轧品种价差处近四年中高水平，镀锌-冷轧品种价差在290-350元/吨之间。从图5可知，近四年镀锌-冷轧品种价差都是从2月初或3月初开始呈扩大趋势，到了5-6月份镀冷价差开始收缩。主要原因是：一方面，三、四月份家电生产旺季，而家电作为镀锌板卷的下游消费行业，从一定程度上也能带动镀锌板卷价格的上涨；另一方面，在保交楼等政策的作用下，1-3月房地产竣工面积同比增长，从而带动镀锌板卷市场需求。

四、总结

供应方面，4月份镀锌板卷生产企业周均产量93.98万吨，年同比增加9.6万吨，处于近四年高位。库存方面，截止2023年5月5日，镀锌板卷社会库存处于近四年中高水平，市场商家整体压力尚存一定压力。

需求方面，镀锌板卷在建筑业和家电行业的应用属于地产后端产品，随着下半年房地产部分预期转弱，镀锌板卷需求或将回落。据Mysteel的最新家电企业调研：5月份大部分家电企业接单量环比持平或者小幅下降。

成本方面，3、4月份钢厂结算价格居高不下，当前市场商家现货销售价格与成本倒挂。品种价差方面，近期镀冷、镀热价差继续呈走扩态势，并且价差维持在高水平。后市随着家电进入生产淡季以及长江中下游地区进入梅雨季节，建筑业领域镀锌板卷需求或受到一定程度影响，届时镀锌-冷轧品种价差或收窄。

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