中信期货：需求预期回暖 玻璃纯碱基本面分化

　　玻璃：需求预期回暖，宽松格局难改

　　需求端：当前影响需求的仍是地产资金问题，由此引发的烂尾以及断贷事件，推升了政府对竣工端的重视。在保竣工的基调下，地产后端商品的需求预期修复。但玻璃现货短期需求仍然偏弱。

　　供给端：短期部分产线热修以及计划冷修产线提前冷修，日熔有所下降，但下降幅度有限，且热修产线后续仍会恢复生产，供应端高位维持格局不改。

　　整体来看，玻璃当前供需基本面仍然偏松，预计 8 月份需求端修复有限，尽管在保竣工的政策定调下，玻璃需求预期回暖，但从政策落地到资金注入竣工端仍需要时间，短期现货宽松格局难改，需注意市场交易逻辑的转换。

　　纯碱：供需相对偏紧，下游亏损压制估值

　　需求端：部分产线热修，少量产线提前冷修，浮法日熔有所下滑，但总体保持高位稳定。光伏玻璃 8 月份有较多投产计划，预计光伏日熔仍有增量。出口端印度纯碱价格仍然高企，但国内价格下跌后，海外厂家开始观望，出口预计小幅下滑。

　　供给端：7-8 月份仍有大厂有检修计划，产量预计仍将下滑。

　　整体来看，纯碱当前基本面仍处于比较健康的状态，供应端存减量预期，需求端浮法有所下降但幅度较小，光伏仍有增加预期，出口有所下滑，但仍处于较高水平。整体 8 月份仍将维持总库存去库态势。

　　风险提示：浮法玻璃冷修超预期(上行风险)；疫情持续扰动(下行风险)。

（文章来源：中信期货）