债市日报（9月8日）

　　债市周四(8日)继续偏弱震荡，国债期货多数收跌，银行间主要利率债收益率上行不足1bp；资金面仍基本平衡，月初机构加杠杆力度较高，隔夜回购加权利率缓步连升。

　　市场观点称，前期包括疫情和基本面疲软在内的利多因素已被市场消化殆尽，而目前有关进一步宽信用稳增长的担忧开始浮现，更多刺激消息出炉前，现券料继续区间整理。不过多数机构预计，货币政策四季度仍将继续宽松，债券收益率下行有望，近期可以提前配置短端和部分高资质信用债。

　　【行情跟踪】

　　国债期货全天绿盘运行，10年期主力T2212收跌0.05%，成交5.99万手；5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约基本持平。

　　银行间主要利率债收益率多数小幅上行，10年期国开活跃券220210收益率上行0.12bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.71bp，5年期国开活跃券220203收益率上行0.75bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.15bp。

　　中证转债指数收盘跌0.51%，报418.37点。联诚转债涨5.67%，横河转债涨5.30%，通光转债涨3.82%，胜蓝转债涨3.71%，泰林转债涨3.30%；嘉澳转债跌12.68%，鼎胜转债跌6.20%，Z三超转跌5.90%，美联转债跌5.16%，飞凯转债跌4.66%。

　　信用债方面，地产债多数下跌，“20阳城04”跌超15%，“20时代02”跌超11%，“21碧地01”跌超9%，“20时代05”跌超4%，“15世茂02”和“20旭辉01”跌超3%；“15远洋03”涨超3%。

　　一级市场方面，进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值，3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.1504%、2.2461%、2.5435%、2.8994%，全场倍数分别为4.59、5.71、4.8、3.78，边际倍数分别为7.64、2.74、2.34、1.19。

　　国开行三期金融债中3年期品种中标结果高于估值，7年和10年期低于估值。据交易员透露，国开行3年、7年、10年期金融债中标利率分别为2.3345%、2.68%、2.723%，全场倍数分别为7.47、8.99、4.34，边际倍数分别为1.37、1.07、30.65。

　　【海外债市】

　　亚洲市场方面，中长端日债周四小幅回暖，日本央行在例行操作中明显增加长债购买，提振机构交投热情，不过短端收益率延续上行。此外，日元暴跌未能改变美国财政部对外汇干预的立场，也对短债抛售形成支撑。

　　尾盘，日债收益率曲线趋平，收益率“短升长降”，10年期日债收益率最新报0.245%，下行0.3bp；3年期和5年期日债收益率分别上行0.1bp和持平；超长债也受购债影响明显走强，20年期和30年期收益率分别回落0.4bp和1.3bp，报0.94%和1.298%。

　　日本央行此前提出，从9月8日起，在例行操作中增加债券购买规模，将直接购买4750亿日元1-3年期国债，购买4750亿日元3-5年期国债，购买5500亿日元5-10年期国债。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，今日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

　　资金面方面，银行间市场资金面仍基本平衡，月初机构加杠杆力度仍高，隔夜回购加权利率缓步连升。交易员表示，进出口数据明显走弱，基本面压力有增无减，只要汇率贬值幅度在可控范围内，货币政策依旧会以稳增长为先，中期来看相对宽松的政策取向还将延续，资金价格仍会在较长时间内保持低位波动，即便中枢有所抬升也将是温和的过程。

　　中国货币网数据显示，自跨月后银行间质押式回购总成交规模快速回升至高位，9月7日总成交规模略降至6.72万亿元。

　　【机构观点】

　　海通固收：宽货币弱信用叠加疫情反复，长债利率仍有下行空间。近期稳增长宽信用政策频出台对债市情绪的利空已得到反应，政策效果仍处于观察期，8月PMI回升但仍处于荣枯线下方，8月以来经济修复斜率较为缓和，月末票据利率短暂回升后又转为回落显示信贷仍偏弱，无超预期增量财政工具落地，预计大会召开前资金利率整体或仍在偏低水平，宽货币弱信用的局势仍利多债市，叠加近期疫情反复，长债利率仍有下行动力和空间。

　　中金固收：四季度外需放缓或将有更多体现，我国出口下行压力可能也会增大，出口对经济支撑作用或也会减弱。预计货币政策仍将继续宽松，四季度或有进一步降息操作，债券收益率仍有下行空间，短端和信用债仍可积极配置，继续建议组合维持一定杠杆，并关注长端交易机会。

　　国君固收：没有必要因为前期踏空就去看空债市，赌利率反转，目前还没有找到靠谱的看空逻辑。所以建议保持一定钝感，在没有明确增量利空出现，形成新的趋势性看空逻辑前，不要轻易止盈或做空。

（文章来源：新华财经）